继大健康领域被资本“攻占”之后，连锁药店日前也迎来了资本的“攻击”。不少连锁药店选择IPO来吸引资本，促进行业内的投资并购。随着资本陆续进入零售药店领域，零售药店新业态或将很快到来?

　　连锁药店IPO，困难重重利益多多

　　近几年，医药行业可谓是炙手可热。继互联网医疗、大健康等领域被众多资本追逐之后，连锁药店成为了下一个“香饽饽”。最近闹得火热的，当属漱玉平民大药房和云南健之佳的IPO进程了。一个企业决定IPO上市，其中的漫长准备不言而喻。众所周知，自2014年医药零售企业密集申报上市之后，2017年盛况重现。对于这“火热”的市场现象，本报特约观察家、上海源濡企业管理咨询有限公司首席顾问袁则红认为，资本的目的还是为了利润。没有利润，资本不可能流动到连锁药店行业。资本又可以分为产业资本和投资资本。产业资本基本上就是以产业战略投资为主，以赢取行业长期发展利差为主要目的;而投资资本则是通过运作企业交易市场上市，为获取相应的变现利润为主要目的。目前集中在连锁药店的资本以投资资本为主。

　　江西黄伟文企业管理有限公司CEO黄伟文则认为，资本热衷于连锁药店，首要原因是国家经济增长势头较好，且老百姓平时对药房的刚性需求较大。其次是国家政策的保驾护航。黄伟文介绍说，随着医院外包药房脚步的加快，连锁药店将承接更多的药事服务，这将导致连锁药店规模越做越大，利润也会随之增多。对于“资本是逐利的”这个观点，黄伟文是认同的，并表示，资本进入连锁药店之后，通过后期的运作包装，上市后可以通过并购、加强硬软件投入等方式促进连锁规模进一步扩大，未来的行业集中度也会更高。

　　力托管理顾问有限公司医药企业管理顾问杨涛则说，“资本对连锁药店的热衷是常规思维的正常表现。”他认为，1、中国飞速成长的健康需求，连锁药店零售额超过百分之十以上的可喜增长，在传统行业中首屈一指;2、医院药品零加价、药占比、控增长等措施，带给大家一个强烈的暗示，原来医院内的药品销量会被转移到医院体系以外的药店，这些连锁药店会迎来一个增长点。可以看到，大医院周围是连锁店争夺的白热化战场，医院门诊药房托管也在不断尝试中;3、国务院2017年13号文明确提出规范零售药店互联网零售服务，推广“网订店取”、“网订店送”等新型配送方式，鼓励有条件的地区依托现有信息系统，开展药师网上处方审核、合理用药指导等药事服务，这为连锁药店又提供了一个巨大市场拓展;4、药品作为一种特殊商品，消费者对药店的忠诚度比其他商品高很多，所以，以药店为核心的混业模式也被资本看好。以上四点就注定了资本热捧连锁药店。并且，资本的进入为连锁药店跑马圈地提供了足够的“子弹”，也为药店的店面档次、品牌塑造、管理提升提供了支持。

　　既然众多专家都说，资本对连锁药店有如此大的推进作用，那么这两家药房提出终止IPO 又是为何?“我觉得这个和IPO的门槛提高，各部门监管更严有关。”黄伟文说道。他进一步解释说，之所以终止IPO，一是资产评估由远程评估变为实地查看，投资并购的审计要求提高了。这就需要连锁药店企业重新作准备。二是股东数量的问题。现在的地方性连锁药店都是通过兼并才走到今天，对于股东数量的规范也是一个重要因素。如今这些问题解决好了，那么就要重新启动IPO程序。

　　袁则红对此则有自己独特的看法，他认为连锁药店存在的问题是规范化难以到底端。比如我们现在所说的后台利润究竟以什么面目出现?以及现今的零售利润已经很薄，如何能粉饰出3年多少利润的账目看点?或者在整个公司的投资及股权结构存在什么样的问题，而目前证监会正严查股权结构等。“漱玉平民重启IPO只能证明决心，并不能代表最终成功，当然，希望他们成功。”袁则红说道。

　　“1、IPO政策审核趋严。2016年和2017年加速审核和高通过率，以解决IPO堰塞湖。随着IPO上市后，2017年暴露出上市造假案例增多，快审严审也逐渐成为常态，从而抱住试试和公关心态难以成功。2、从两家公司IPO上报资料来看，在‘合规性问题、信息披露问题、与财务会计资料相关的问题’存在欠缺和瑕疵。3、连锁药店大佬跑马圈地已经好多年了，健之佳进入的区域竞争对手强势，特别是主要集中在云南、四川、重庆、广西。区域内均存在已经上市的行业竞争对手：一心堂、老百姓、大参林、桐君阁等。4、连锁药店两头好过，行业龙头的规模效应初显，夫妻小店也可滋润过日子。龙头企业目前毛利在40%以上，净利润在8%以上。而其他规模小的区域性连锁，毛利在30%以下，净利润在5%以下，这些小型连锁药店如果严格管理经得起审计的前提下一定是亏损的。小夫妻店由于房子是自己的，店员是自己，管理又不规范，反而日子还好过。”杨涛详细说道。他还指出，商业盈利模式单一性和类同性、持续盈利能力存在问题、合规性问题、连锁药店的异地复制性差，以及如何解决旗舰店、加盟店、直营店的关系问题，还有现金流、信息流、物流三流总部实时监控与归集问题等是连锁药店上市的困难，也是目前连锁药店上市需要解决的障碍。

　　高手过招拼实力，弱者专一求生存

　　虽然目前连锁药店上市过程问题多多，但是资本的力量不容小觑。我们不难想象，在资本进入连锁药店领域之后，会带来怎样的转变。

　　“IPO最大的好处是可以拿到很多不计回报的资金。有了资金可以干很多事情，扩张上可以开新店、收购目标连锁，内部管理上可以上全套的IT管理体系，员工福利可以有大幅度提升，等等。”袁则红说道。

　　江西怀爱堂生物科技有限公司总经理周小勇也认为，资本的进入对连锁药店来说是一件好事。他说，连锁药店IPO成功之后，企业的资金丰富了。有了资金既可以自建门店，也可以并购。并且IPO以后对企业的运营管理要求会提高，企业的规范性也会随之提升。

　　杨涛则从以下几个方面详细分析了连锁药店IPO的好处。他认为，连锁药店IPO大大推动了我国药店连锁化的进程，使得我国药店在短时间内实现连锁率超过50%;连锁药店上市募集资金后都在采取“借鸡生蛋”模式，且为无息模式，即形成“并购-整合-扩张-吸引再融资”的商业模式。“积极利用从资本市场获得的低成本扩张资金进行并购整合，以扮演行业或区域整合者的角色，完成‘并购-整合-扩张-吸引再融资’的商业模式循环;创新升级新的商业模式，如专业药房、快捷诊所、线上药店、家庭输液服务等领域的特色品牌;快速形成规模效应，大大提高渠道的议价能力。容易形成工商联合、商商联合，以不断扩大规模;连锁药店获得资本力量支持后实现快速品牌塑造、员工素质提升、药店会员服务、慢病管理等软实力的提升，以及经营硬件的提升。”杨涛说道。

　　不难想象，本就明争暗斗的连锁药店巨头之间的竞争特征将更加明显，那么高手之间的较量拼的又是什么呢?

　　“下一步拼的是平台整合和自身内部的打造。”周小勇说道，目前整个过程愈演愈烈，对门店的管理，大到平台、后勤，小到单个门店都会进一步提高要求。门店整合的加快也会为消费者提供更多的服务、更多的品种、更优惠的价格。

　　“群雄争霸，剩者为王，大家在竞争较量之中第一较量的还是比谁的‘腰粗’，谁的‘子弹’多。在充足‘子弹’的保证下去实现以下竞争：1、品牌竞争，定位竞争;2、规模效应竞争(圈地规模、纵深链条深度、销售规模、渠道规模等);3、增值服务：慢病管理与会员服务，健康管理与保健养生等;4、产品升级的新型商业模式的竞争，如与基层医疗机构‘医药分开’、‘分级诊疗’改革进程等;5、最后的竞争还是要落到单店盈利能力竞争，资本是趋利的，烧钱也是要烧出最终的利润才行，连锁药店的自有品牌产品的建设将会是不错的利润来源。”杨涛说道。

　　在大型连锁药店巨头激烈竞争的同时，中小型零售药店似乎陷入了发展泥沼。那么，在巨头兼并的潮流之下，中小型零售药店又该如何寻求自己的生存之道呢?

　　周小勇觉得，资本进入之后，连锁药店的投资并购会加强。接着，区域性的地方龙头企业会出现，他们不一定上市，但是会基于自身的管理和实力发展壮大。对于小药店，要“一颗红心两种准备”，一是做大做强，二是要提升服务品质。

　　袁则红则认为，中小型零售药店最好走专业化路线，这才是拥有竞争力的最好表现。上市公司越多，连锁药店业的集中化程度越高。但从目前来看，其实有两个药店业态，资金无法去改变他们的竞争优势：一是县域药店;二是专业化药店。

　　“药店连锁率会进一步增加，这是大趋势，但是单店绝不会消失，未来是连锁药店为主导，中小单店为补充的格局。中小型药店由于运营成本低和更接近消费者，所以小有小的好处，小有小的活法。作为小药店，一定要有自己的独特定位，根据自己对社区邻里的理解明确自己药店的定位和特色，提供适合社区的服务方式与特色产品，做好邻里生意;中小药店要做好药品加健康产品的组合，同时充分利用互联网，涉足网上药店或作为网上订单的就近配送药店等方式来获得差异化的生存空间和降低运营成本。”杨涛说道。